غريب الاطوار تداول نظام

ششول أوف كومبوتينغ أند كومونيكاتيونس الصفحة الرئيسية تم تصميم دورات درجة البكالوريوس لدينا لتحدي وإلهام لك، وفتح عينيك إلى الاحتمالات التي توفر تكنولوجيات الاتصالات الجديدة المتاحة. المدرسة هي مركز ذات الشهرة العالمية للتميز تقدم مجموعة من الدورات التدريسية والبحوث على مستوى الماجستير وكذلك تدريب الدكتوراه. ونحن ملتزمون بإجراء بحوث عالية التأثير، على مستوى عالمي. نحن نشارك عن كثب مع الصناعات المتطورة، ونشطون في تطوير أجندات البحوث الجديدة. المدرسة يعمل مع الشركات للبحوث التعاونية، ودعم المشاريع الطلابية، والمواضع، والعمل بدوام جزئي والعمل بدوام كامل والتدريب والمحاضرات الضيوف. بانيت ميكروكاب بودكاست كان مؤخرا فرصة لإجراء مقابلات مع روبرت كرافت على كوكب ميكروكاب بودكاست. كان لدينا محادثة رائعة تراوحت بين الاستثمار في ميكروكابس، إلى الاستثمار المصرفي، وبعض خلفية عن كيف بدأت. يمكنك الاستماع أدناه: إذا كان لديك فرصة الاستماع إلى بعض من البودكاست الأخرى من كوكب ميكروكاب. هناك بعض الضيوف للاهتمام يستحق الاستماع إلى. بلدي نظام نظام الاستثمار لدي تماما كتالوج الخلفي من المحتوى على هذه بلوق. المنتشرة في جميع أنحاء الوظائف القديمة هي نظريات حول كيفية النظر في الاستثمارات وكيف أجد أفكار جديدة. أعرف بعض الأرواح الشجاعة قد حمامة في أكثر من 1000 صفحة من المواد وقراءة من البداية الى النهاية. ولكن معظمكم لا تملك الكثير من الوقت للذهاب الصيد بشباك الجر من خلال صفحات من المشاركات للعثور على ما كنت تبحث عنه. سؤال واحد طلب مني مرارا وتكرارا كيف تجد الاستثمارات وكيف تقيم الاستثمارات بمعنى ما، نجد أن الاستثمار الغريب هو مثل العثور على وظائفي في كيفية القيام بذلك. عليك أن تبدأ مع الكثير من المحتوى والبدء في حفر. قررنا قصر دائرة خطوة الحفر وتوفير كل هذا في نشرة البريد الإلكتروني بسيطة. إذا قمت بالتسجيل في الدورة سوف تتلقى بريدا إلكترونيا واحدا في اليوم على المواضيع التالية: اليوم الأول: أين اصطياد الغريب (يوم الموت) يوم 2: الأصول والقيمة الدفترية (حيث يخفي 50 سنت دولار) اليوم الثالث: الأرباح (النمو) (4 أيام): الإدارة: (تجنب موت روتش 101) اليوم 5: المحفزات (من يحتاج إلى إم) اليوم السادس: النشاط (يمكن لأي شخص أن ينشط في هذه الأيام) اليوم السابع: إدارة المحافظ ومتى يتم بيعها (النظام الذي أستخدمه إدارة 50 وظيفة) يمكنك الاشتراك أدناه: كان صيف عام 2006، زوجتي وأنا تزوجت في السنة، ونحن ذاهبون في أول عطلة حقيقية لدينا منذ شهر العسل لدينا. شعرت جدا كبروا. كزوجين 20s الزوجين عرض غرفة فندقية مجانية في فندق أقارب في ولاية فلوريدا كان جيدا جدا أن يمر. أنا متأكد من أننا يمكن أن يكون أي شيء آخر. نحن معبأة لدينا في وقت متأخر 90s نموذج اتفاق وتوجهت إلى ولاية الشمس المشرقة. ما رأيناه عندما وصلنا هناك فجرنا بعيدا، و إم لا نتحدث عن المياه الزرقاء وأشجار النخيل. وصلنا إلى المنطقة التي كانت في حالة الهوس البناء. كان هناك نشوة مستساغة في الهواء. كان الجميع يغني على العقارات، والمطورين بناء أي شيء في أي مكان كان هناك التصحيح عارية من الرمال. في تلك الرحلة كان لدي اثنين من الملاحظات لا يتزعزع. الأول كان لي صعوبة في تصور حيث كل الناس كانوا سيأتيون من لشراء هذه الشقق البناء الجديدة والمنازل. والثاني هو أنني لم أستطع أن أصدق كم عدد البنوك هناك. في معظم زوايا الشوارع وقفت أربعة فروع، وجميع البنوك المختلفة. مرة أخرى، لم أستطع فهم ما كنت أراه. كيف يمكن أن يكون هناك ما يكفي من المال لدعم مئات من البنوك المختلفة وتبين أن أسئلتي مبررة، بعد عامين فقط انخفض أسفل في سوق الإسكان في فلوريدا. تم سحب الولايات التي تجاوزت حجم البنوك مع السكن في الهاوية. لفترة من الوقت كنا الزوار السنوي لنفس الفندق مجانا شمال بالم بيتش وشاهدت تحطم كامل والانتعاش تتكشف. في عام 2006 واجهة المحيط الشقة في برج تكلفة 500K. في مارس من عام 2009 الشقق في نفس المبنى كانت للبيع ل 150 K، وفي عام 2013 كانوا يعودون إلى 500K. أغلقت معظم فروع البنك، وبعضها أعيد تطويرها في المطاعم أو المتاجر المكسيكية، والبعض الآخر جرفت، والبعض الآخر لا يزال واقفا مع لافتات للبيع. ما شهدناه في عام 2006 كان مرحلة البهجة بالقرب من قمة السوق. لم أكن أعرف ما إد ينظر حتى وقت لاحق، ولكن عندما ننظر إلى الوراء أصبح واضحا. واجه إيف نفس الشيء بضع مرات أخرى. في عام 1999 كنت طالبة جامعية واسعة يدرس علوم الكمبيوتر يحلم بالعمل من أجل البدء وتصبح غنية من خلال الخيارات. أتذكر الذهاب إلى حفلة في منزل فرات مع أحد الإخوة فرات المفاخرة عن بدء بهم. وكان الرجل مقتنعا جدا انه كان على وشك تغيير العالم أنه أخذنا إلى غرفته لاظهار 36 تف، والتي كانت في ذلك الوقت مثيرة للإعجاب نفسها. كان عبارة عن تلفزيون كمبيوتر عبارة. والتلفزيون كان مدمن مخدرات إلى جهاز كمبيوتر. هذا وحده صرخت النجاح للجميع في الغرفة. هذا الرجل كان إنشاء موقع على شبكة الانترنت حيث يمكن للناس أن تأمر البيتزا على الانترنت وتسليمها. لم يكن لديك لالتقاط الهاتف بعد الآن. إم الغريب من الطبيعة. أريد أن أعرف كيف ولماذا تعمل الأشياء. كان هذا صحيحا بالتأكيد عندما رأيت موقع البيتزا على التلفزيون العملاق. كنت أفكر في مدى الاتصال أسرع سيتم مقارنة لطلب في الإنترنت وانتظار المودم للاتصال ومن ثم صفحة ويب لتحميل. حتى كان لي المرارة لطرح هذا الرجل حول هذا الموضوع. وأدلى ببعض البيانات العريضة حول مدى أهمية المستقبل وكيفية عدم استخدام أحد للهواتف. لم يكن له معنى، وخاصة في عصر أجهزة المودم. ومن المؤكد أن هذا الرجل كان خارج العمل في السنة أو اثنين في وقت لاحق. لم أكن أعرف ما كنت أشهد في عام 2001 عندما التمثال فقاعة دوت كوم لأنني كنت صغيرة جدا. ولكن كان لدي شعور غامض بأن ما كان ينظر إليه في السنوات السابقة لم يكن مستداما. آخر طفرة رأيت في الآونة الأخيرة، وازدهار النفط والغاز في ولاية بنسلفانيا الغربية. الطريق السريع وحيدا سابقا إلى ولاية فرجينيا الغربية إلى التزلج أصبح انسداد مع المياه، شاحنات التكسير، وبيك اب الديزل العملاقة. كان لي أصدقاء من المدن الصغيرة حيث كان المزارعون تأجير أراضيهم لشركات الغاز لمدة 5kacre في السنة فقط حتى لديهم الحق في الحفر. عند إجراء الحفر سيصبح المزارعون أكثر من ذلك. ظهرت الفنادق في أغرب الأماكن لاستيعاب عمال الغاز. كان مشهد ازدهار. في وقت واحد من عام 2014 التقيت مع مدير صندوق التحوط الذي بدأ صندوق الذي استثمر فقط في البنوك التي عملت في شرق ولاية أوهايو وغرب السلطة الفلسطينية. على وجه التحديد البنوك مع التعرض للنفط والغاز الثقيل. قام مدير الصندوق بتسويق صندوقه كأفضل طريقة لتشغيل طفرة الغاز. وقد تحطمت أسعار الغاز أخيرا، وباتت الطرق تفرغ منها، كما تباطأ نشاط الحفر إلى الزحف. في كل من هذه الحالات الازدهار الثلاث كنت أشاهد شيئا لم أتمكن من وضع تماما اصبعي على. الهستيريا كانت حقيقية، كانت ملموسة، وبدا وكأنها لا يمكن أن تستمر إلى الأبد. ولكن الطاقة كانت من هذا القبيل أن من الصعب أن نعتقد شيء جيد مثل هذا قد ينتهي. كنت أتحدث مع صديق مؤخرا ولاحظت نفسي تقاسم القصص التي بدا وكأنها قصص وقت الازدهار مرة أخرى. وكلما تحدثنا أكثر أدركت أن إيف كان يرى بعض الأشياء نفسها التي كنت أراها في عام 2006 وفي عام 1999. خبراتي وملاحظات كلها القصصية، وربما هذا شيء يحدث فقط في الضواحي الشمالية من بيتسبرغ. ولكن ما إم هنا هنا هو مجنون، وكمستثمر مخيف بعض الشيء. اسمحوا لي أن أشارك بعض القصص. قبل بضعة أسابيع كان لدي زوجتي وأنا جليسة الأطفال والحدث الذي كنا بحاجة إلى جليسة الأطفال لسقط من خلال قررنا أن يذهب إلى العشاء بدلا من ذلك. كانت ليلة الأربعاء، ومعها حاملا قررت أن تسمح لها اختيار الوجهة. انها تريد البصل تزهر في المناطق النائية. يقول سوء مقدما أن إم لا مروحة أوتباك كبيرة، ولكن كان ليلة بعيدا عن الأطفال، لذلك يمكنك أن تأخذ ما يمكنك الحصول عليها. أوتباك كان صدمة الانتظار، وكانت منطقة الانتظار كاملة وكان هناك أشخاص في الخارج. كان من المقرر أن يكون 45 دقيقة إلى ساعة لجدول. لقد نظرنا إلى بعضنا البعض واتفقنا على أن المناطق النائية لا تستحق الانتظار لفترة طويلة ل (أو في ذهني على الإطلاق، ولكن أنا يضغط). ثم ضربنا عددا من المطاعم الأخرى في المنطقة وكان لديهم جميعا انتظارات مماثلة. كان مجرد مجنون أنه في هذه الليلة متوسط ​​هذه المطاعم سيكون الكثير من الناس يحاولون تناول الطعام. الشيء هو استمر هذا الاتجاه، وتغمر المطاعم الآن، كانت العودة إلى ما قبل 2008 أوقات الانتظار في كل مكان. منطقة أخرى أحب أن يراقب هو بلدي كريغزلست المحلية. وسوف أشتري وبيع هناك عندما أرى صفقات، وأنا تصفح للحفاظ على نبض في السوق. وقد ذهبت الأسعار المكسرات في العام الماضي. عشرين عاما F150s القديمة مع صدأ خارج الجثث و 200 ألف ميل يبيعون ل 5 K، حوالي 2500 أكثر من اللازم. رفس متشابهة، في أواخر 1990s رفس تبيع بضعة آلاف من الدولارات أقل من نماذج 10 عاما أحدث. ما وراء رفس والشاحنات أحب أن ننظر إلى الأراضي الريفية وكذلك المعدات الثقيلة والشركات للبيع (يمكنك بقعة الاتجاه البنود مع عناوين ..). قبل بضع سنوات التقطت فدان من الأراضي الحرجية في شمال السلطة الفلسطينية ل 300، وكان إيف على البحث عن مساحات أكبر في نطاق 10-20 فدان في نفس المنطقة. قبل عام كان هناك عدد قليل من الباعة الذين يريدون 1500-2000 أكر للأراضي الحرجية، ولكن كانت هناك دائما محاذير. ستكون الأماكن بجوار منشأة معالجة مياه الصرف الصحي، أو كانت هناك إرتفاعات. الآن في نفس المنطقة قفزت الأسعار إلى 10،000 أكر. نفس أنواع الكثير، نفس الموقع، فقط 5X أكثر تكلفة. قبل الطفرة النفطية يمكنك شراء أي مسالك تقريبا ل 1000 فدان أو أقل، عندما تحطمت الغاز ذهبت الصيد مرة أخرى. في حين انخفضت أسعار الطلب بقيت قوية حيث كان الناس يبحثون عن الكثير للمنازل الثانية. والأسوأ من ذلك هو سوق الإسكان هنا. باعت منزل في العام الماضي، لطيفة منزل 1300 قدم مربع قدم ل 160 K، ما اعتقدت كان مبلغ معقول. وقد أدرجت منازل مماثلة في وقت لاحق بعد عام واحد ل 200 ألف، قفزة 40K في سنة واحدة. ما هو أسوأ من بعض الأسهم في 200K يحتاج آخر 25-30k قيمة العمل لجعلها صالحة للعيش. وهذا هو إلا إذا كنت ترغب في العيش في منزل مع الزينة حوالي 1975. ماذا الجنون هي هذه الأماكن تبيع على الفور تقريبا. لدينا أصدقاء الذين باعوا المنزل اليوم الذي تم سرده، فإنهم يجدون صعوبة في العثور على مكان لأن كل شيء إما تفريغ مبالغ فيه أو يبيع اليوم الذي يسرد. أجد نفسي أسأل نفس الأسئلة مرة أخرى. كيف يمكن للناس في وظيفتهم الأولى تحمل منزل 230K ووس دفع 5K لشاحنة عمرها 20 عاما من المحتمل أن تحتاج 2500 آخر في أجزاء ومئة ساعة من العمل هل هناك حقا طلب على هذه الاشياء وما هو الطلب الذي دفع كاتب المنزل ارتفاع الأسعار 25 في السنة كما ناقشنا بعض هذه القصص اقترح صديقي نظرية. ويأتي الطلب على هذه البنود من دولار العمل الإضافي الهامشي للطبقة الوسطى والعمال من الطبقة المتوسطة الدنيا. هذه هي الوظائف كل ساعة التي تدفع 20-25hr في الأجور. الآن بعد أن ضرب الاقتصاد على جميع الاسطوانات قد تطلب الشركة من الموظفين التقاط بضع ساعات إضافية في الأسبوع قبل توظيف موظفين إضافيين. للشخص الذي يجعل 25hr (1،000wk) التقاط خمس ساعات إضافية من العمل في الأسبوع هو زيادة 12 الأجور. أين هذا 500mo إضافية تذهب فإنه يخلق الطلب على المطاعم، للمركبات، لرفس، لقضاء عطلة العقارات، للمنازل. بعض يستخدمونه لسداد الديون، ولكن عندما يقدم الجميع كل نيتست اللعب مع دفعات شهرية منخفضة هناك الكثير من المتسللين. هذا ليس فقط ينظر في مجال السلع الصلبة إما. أين هي الشباك أين هو الدين المتعثر أينما كان أي شيء أفضل من ربع السنة والسنة على الإطلاق إذا كنت تعتقد في أسواق فعالة فإن هذا لا يهم. لأن الأوقات الجيدة هنا أن أقول، هم الحق والكمال بعد كل شيء. وأنا أعلم أن هناك مجموعة كبيرة من المستثمرين الذين يعتقدون أن بدأت للتو تشغيل الثور العملاقة وهذا لن النشوة تنتهي. ربما كان متعود. من ناحية أخرى لا تنمو الأشجار إلى السماء أيضا. المشكلة هي عندما كنت في منتصف حالة من الصعب الحصول على سياق كبير بما فيه الكفاية لاتخاذ قرار الكلي. يمكنك مراقبة وتذهب مع القناة الهضمية الخاص بك، ولكن كنت غير قادر حقا التأكد ما يحدث حتى بعد وقوعه. مرة واحدة حدث الجميع هو خبير وشهد الجميع ذلك، ولكن في وسط لا أحد يعرف ما يرونه. أعتقد ما يقوله إم التي كانت في خضم شيء، يبدو وكأنه فيلم إيف رأيت من قبل، ولكن أنا لست متأكدا. إيف كان الأسهم تدير مثل مجنون منذ ترامب انتخب و إم بدأت تأخذ المال من الطاولة مع ارتفاع الأسعار. لسوء الحظ وضع لي في بقعة حيث مرضى لديهم فائض النقدية التي تحتاج إلى أن توضع للعمل. وبعضها سيجلس على الهامش حتى أجد صفقات على الأرض مرة أخرى. ولكن بالنسبة للبقية يجب أن ننظر إلى الخارج إلى البلدان التي تسير تعمل بقدر وسرعة الولايات المتحدة. عندما أعتبر كل شيء إم رؤية من السهل أن نقول أننا يجب أن تقترب من أعلى السوق. ولكن كان عامين آخرين من ما شاهدته في عام 1999 و 2006 و 2014 قبل أن تفجر القمة أخيرا. الغريب إيف كان باستمرار عامين في وقت مبكر في ملاحظة هذه الاتجاهات، لذلك ربما لن متعود أسفل حتى عام 2019 كان من الصعب العثور على صفقات سواء في السوق والخروج من السوق. كل مؤشر حكومي رسمي يقول سماء صافية ومشمسة إلى الأمام، وربما هو عليه. ولكن ما أرى على الأرض لي التساؤل الأمور. هل هذا الطلب مستدام هل يمكن أن يستمر فقط إلى الأبد كم عدد مراكز البيع بالتجزئة الجديدة يمكن بناؤها خصوصا عندما يكون هناك شواغر في مواقع رئيسية والعالم يتحرك على الانترنت في النهاية أنا لا أعرف. ما أعرفه هو إل تستمر في البيع حيث تصبح المواقف قيمة إلى حد ما. هناك جيوب قيمة هنا وهناك، ولكن المرء يحتاج إلى حفر عميقة جدا، أو التورط في الحالات المعقدة. ربما في عامين سننظر إلى الوراء وهذا والتفكير رأيت ذلك مرة أخرى .. أو ربما سوء التفكير أن أتساءل كيف كبيرة من منزل يمكنني شراء مع بلدي مكاسب تسلا أتذكر كطفل يجلس على كرسي بالقرب من مطبخنا مع بلدي جد اثنين من الكراسي بعيدا. كنت أخرج من خلال كتالوج لعبة. تم ارتداؤها صفحات الكتالوجات وأنا أعرف العناصر وأسعارها عن ظهر قلب. فجأة بدا جدي في وجهي وقال ما الذي تفعله أبحث في كل الأشياء التي لا يمكن شراء ولكن أتمنى لكم أن تمد من الانتقاد، لكنه كان على حق. كان لي تقريبا أي قدرة على شراء أي من البنود. كنت مجرد إنفينينغ البنود لم أستطع. كما تنعكس في هذه القصة مؤخرا ذكرني لماذا أنا لا تبقي قائمة الأسهم الأسهم أو البحوث الأسهم التي أتمنى أن أستطيع شراء يوما ما. هذه اللحظة الحالية هي كل ما لدينا. ما حدث بالفعل لا توجد خارج ذاكرتنا وما يحدث بعد ذلك غير مضمونة وغير معروف. نحن بحاجة إلى التركيز على الآن، لأنه في الآن يمكننا اتخاذ إجراءات. ونحن قد نأسف لاتخاذ إجراءات في الماضي، ولكن لا يمكن تغييرها. يمكننا أن نتصور ما قد نتخذه من إجراءات في المستقبل، ولكن المستقبل لا يعمل أبدا كما نتصور. عندما إم تبحث عن الاستثمار أنا مسح كل مرشح الاستثمار المحتملة المتاحة في الوقت الحالي. أفعل ذلك لأن هذه هي الفرص التي يمكنني اتخاذ إجراء بشأنها الآن. من تلك المجموعة من الفرص البحوث سوء حتى أجد واحدة وأود أن أضيف إلى محفظتي. حدث أن إيف اشترى عددا من الأسماء من تجمع معين في وقت واحد. كما مرت إيف على استثمار أي شيء على الإطلاق إذا كانت الفرصة الحالية مجموعة غير مرغوب فيه. بغض النظر عن الإجراء في نهاية المطاف أنا تأخذ إم فقط تقييم مجموعة الفرص الحالية. وتختلف هذه الاستراتيجية عن المستثمرين الآخرين. معظم المستثمرين الحفاظ على قائمة المراقبة من الشركات التي ترغب في الاستثمار في بسعر معين. أعرف المستثمرين الذين يقضون معظم وقتهم البحثي الشركات التي قد لا تتاح لهم الفرصة للشراء. والفكرة الكامنة وراء ذلك هي أنها وضعت في ساعات البحث قبل حدوث فرصة لذلك عندما يحدث أخيرا أنها يمكن أن تعمل بسرعة. هذه هي النظرية على الأقل. جزء من السبب يعتقد الجمهور المستثمر أن المستثمرين يجب أن لا نهاية بحث الشركات، حتى تلك التي لن تشتري أبدا لأن هذا هو ما يقوله كبار المستثمرين لهم. في مقابلات المستثمرين المحترفين الذين يفهمون التسويق 101 أشياء تماما مثل: نحن لا تتوقف أبدا عن البحث أو كانوا دائما البحث عن أفكار جديدة. هذا يجعل الشعور بالكمال عندما ننظر إلى الأشياء من وجهة نظرهم. والمهنية هو الحصول على أموال مقابل النتائج، وعملائها يريدون التأكد من أن مديرهم دائما في العمل دائما على استعداد لكسب المال بالنسبة لهم. وأنا أعرف عددا من مديري الاستثمار المهنية، وبعض مع سجلات كبيرة. أنا لا أعرف إذا كانوا يعملون دائما، ولكن ما أعرفه هم دائما قادرة على تلبية لتناول طعام الغداء أو إجراء مكالمة هاتفية، وأنهم أبدا في عجلة من امرنا لمغادرة. لها وظيفة مرنة جدا، وبالنسبة لأولئك مع المواهب والدهاء من الممكن لكسب عوائد كبيرة مع أقل من العمل بدوام كامل. لا أن العملاء من شأنه أن يعرف من أي وقت مضى هذا .. ثيرس تسمية خاطئة أن العمل الشاق يولد النتائج. العمل مطلوب، ولكن العمل الشاق وحده لا يضمن أي شيء إلا للتعب. المشكلة مع هذه الأسطورة هي أنه إذا نظرتم إلى أعلى الرياضيين أو أعلى أي نشاط مهرة يتم تعيين أعلى أداء بعيدا عقليا، جسديا، أو وراثيا. بعض الرياضيين التحمل لا تولد أكبر قدر من حمض اللاكتيك كما الجميع تمكنهم من الاستمرار عندما ينتهي الحشد. كبار الموسيقيين لديهم الأذن للأغاني وهلم جرا وهكذا دواليك. إذا كان شخص ما لا يملك الأذن الموسيقية بغض النظر عن مدى عملهم أنها لن تكون موسيقيا ذات الشهرة العالمية. وينطبق الشيء نفسه على أي مجموعة من المهارات. العمل الشاق يمكن أن تتحرك لكم الماضي جو أو جين في منتصف حزمة، ولكن العمل الشاق لن متجهة لك في الأعلى. يتم تخصيص الجزء العلوي لأولئك الذين لديهم الإهداء استثنائية من الولادة إلى جانب الوقت، فرصة، وبعض الأعمال مختلطة في. وينطبق الشيء نفسه على كبار المستثمرين أيضا. وارن بافيت لديه الإهداء الذي يسمح له لحجم الفرصة والعمل بطرق أخرى غير قادر. بغض النظر عن عدد التقارير السنوية واحد يقرأ، أو كم من مونجر يقتبس أنها الببغاء، أو كم ديمبستر ميلز المكتوبة التي يقرأون أنها لن تكرر أبدا. إيتد يكون مثل شخص يعتقدون أنها يمكن أن تصبح أوسين بولت من خلال ارتداء الأحذية المناسبة، وممارسة في جاماسيا والقيام موقف الترباس الشهير بعد كل سباق. فقط لأن شخص مشهور، أو شخص ما في الصحيفة (أو عبر الإنترنت) لا شيء لا يعني أن الجميع يجب أن تفعل ذلك. وفي بعض الحالات يكون العكس صحيحا. مديري الاستثمار لمحة النظر في مقابلاتهم لتكون مواد التسويق، وليس المعلومات التعليمية أي شخص يمكن استخدامها. في الواقع قد يكون العكس صحيحا. وقد يخرج بعض المديرين عن قصد من أسرارهم لإعطاء أنفسهم ميزة. كيف كل هذا التعادل في قوائم المراقبة الاستثمار أنا لا أعتقد أن المستثمرين بحاجة إلى أن تكون الشركات البحثية لأن المستثمرين المعلم تعلن أنها تبحث باستمرار. معظم المهنيين يتحدثون إلى العملاء، وإدارة موظفيهم، وإدارة نظم مكاتبهم الخلفية، والتنقيب عن عملاء جدد، وفي الوقت المتبقي بحثا عن استثمارات جديدة. سبب آخر، وربما سبب أكثر ملاءمة لتجنب قوائم المراقبة هو لأن التيار لا يحاكي المستقبل. تعكس الشركات ونتائجها البيئات الحالية والسابقة، وليس البيئة المستقبلية. هذا يبدو وكأنه الحس السليم، وأنه، ولكن الحس السليم ليس هو المشترك إما. يتيح الاستخدام الأكثر شيوعا لقائمة المراقبة. بحث أحد الأسهم التي تضاعف رأس المال بمعدلات عالية لسنوات أو عقود ولكن السعر الحالي مرتفع جدا. من الناحية النظرية كل هذا البحث سوف تمكن المستثمر من التصرف وشراء هذه الشركة ذات الجودة مرة واحدة والثمن هو أقل. هيريس المشكلة، لا أحد يعرف من أي وقت مضى ما سوف يسبب السعر إلى الحفرة. ربما الاقتصاد يضرب الركود وهذا العمل الذي يتضاعف رأس المال يجلس على الشعر عبر السياسة العامة نتيجة للركود، وسوف تستمر أدائها خارج في المستقبل أو ماذا عن الوضع حيث تتغير الشركة وتتكيف مع الجديد فإن نتائجها السابقة تنطبق على المستقبل الآن بعد أن تغيرت عندما يتغير الوضع الاقتصادي أو السوق بحيث تكون مخزونات قائمة المراقبة جذابة فجأة في كثير من الأحيان يجب أن يتم تجاهل البحث السابق. وذلك لأنه في البيئة الجديدة لا ينطبق البحث القديم. وثمة اعتبار آخر هو ما إذا كان الاسم السابق للبحث لا يزال أفضل فرصة في خلع السوق. وبالنظر إلى اثنين من الأسهم بقيمة افتراضية 100 للسهم الواحد في تراجع السوق هو الأفضل لشراء شركة بحثت سابقا في 80 أو شركة أخرى التي ليست تماما ذات جودة عالية ل 65 ربما 15 التفاضلية في هذه الحالة من السهل أن فرشاة بعيدا ويقول إد دفع 15 للجودة والتخلي عن تلك العودة. ولكن ما يحدث مع التفاضلية ينمو ماذا لو كان لها 80 لشركة الجودة و 25 لشركة مماثلة مع عدد قليل من الثآليل ستحتاج إلى الكثير من يضاعف لتعويض هذا التفاضلية. عندما تعطل السوق يحدث الاضطرابات بسرعة ولكل شخص لا تزال أسعار مفاجأة المتكررة فعالة إلى حد ما. تنخفض الشركات المحملة بالديون مثل الصخور في حين أن الشركات الخالية من الديون التي لا تملك قوة أرباح تنخفض كثيرا. هذه الشركات الجودة أن المستثمرين قد قضى مئات الساعات البحث لا تسقط بما فيه الكفاية لجدارة شراء. في حين أن هناك شركات التي تسقط مثل الصخور التي هي مجرد الأطفال القيت بها مع مياه الحمام. أريد دائما أن تقييم الفرص الحالية، وليس تلك التي أتمنى أن يحدث. ربما قوائم قوائم يجب إعادة تسمية قوائم الرغبات. هذه القوائم تشبه كتالوجات لعبة معرف تصفح كطفل. كامل من العناصر التي كنت أرغب في شراء. ولكن الآن كبالغ مع وسائل لشراء أي من تلك الألعاب ليس لدي الرغبة في شرائها بعد الآن. وهذا ينطبق على قوائم المراقبة أيضا. في مخاطر السوق تساوي المكافأة، أو حتى يقولون. مخاطر عالية تساوي مكافأة أعلى. في حالة بنك المؤسسة (إفسغ) نموذج الأعمال المصرفية هو مكافأة منخفضة عالية المخاطر، ولكن بالنسبة للمستثمرين الذين هم على استعداد لل واد من خلال الوحل هذا يمكن أن يكون مخزون عالية ريسكستريميلي عالية مكافأة. لقد كتبت عن البنك قبل ما يزيد قليلا على عامين ونصف العام. أنها تقع بالقرب من حيث أعيش، وبدأت إيف للتفكير فيها مرة أخرى واحدة من بلدي طرق تشغيل يأخذني بالقرب من مكتبهم. أنا أتردد في استخدام فرع المصطلح لأنهم لا يملكون حقا فرعا، مجرد مكتب محرج على منحنى الكوع الغريب بجانب شبه الزائفة (تأجير المعدات الثقيلة المقبرة)، وملعب داخلي للأطفال. البنك هو المقرض المتخصصة، وهي متخصصة في الإقراض للشركات الناشئة والشركات الصغيرة مع نماذج الأعمال المضطربة في محنة. أنا أعرف ما كنت تفكر، هذا النوع من الإقراض المتخصصة لا يبدو أن تناسب بشكل جيد في الصناعة المنظمة وخصوصا عندما يتم استدانة الشركة للغاية. أنت الحق، فإنه لا، و لماذا هم البنك يضحك لي. ما كان دائما مفتون لي، ولماذا نظرت إليها مرة أخرى هو تقييمهم. ويوجد لدى البنك قيمة دفترية للسهم الواحد تبلغ 17.99 وسعر سهم 8. يتداول البنك مقابل 44 قيمة دفترية ملموسة. بالمناسبة هذا هو نفس السعر إلى نسبة الكتاب الملموسة التي تداولها في عام 2014 عندما كنت آخر نظرة على لهم. عامين ونصف العام في سوق الثور البنوك الصغيرة التاريخية وهذا سعر الأسهم لم يتغير تقريبا مع تقييمها. في حالات مثل هذه الفرصة يمكن أن توجد، فإنه لا يوجد دائما، ولكن هناك إمكانات. هناك الكثير لكره هذا البنك. من السهل أن تذهب على متن الطائرة عند النظر إلى البنك لا يزال يتداول مع تقييم بالأسى العميق. أريد أن أفعل لهم العدالة، وهذا يمكن أن تعمل بشكل جيد للغاية للمستثمرين كما سترى، ولكن عليك أن تقبل قبل الشراء في هذا التقييم. دعونا تبدأ عن طريق مسح الهواء مع كل ما هو رهيب عن البنك. أولا أنها مقرض الأعمال الصغيرة والشركات الصغيرة لديها نسبة فشل أعلى بالمقارنة مع الإقراض الأعمال المعمول بها. ولكن إذا كان هذا ويرنت بما فيه الكفاية البنك المؤسسة يسعى الشركات الصغيرة المتعثرة. يصف البنك نفسه في تقريره السنوي كإقراض للشركات الناشئة والشركات الصغيرة في محنة. للمخاطرة انهم يأخذون عارض جعل هذا الكثير من المال. وفي الربع الأخیر کان لدیھم ھامشا صافیا للفوائد قدره 5. وھذا لا یکاد یکون ھناك تعویض عن المخاطر، بل والأسوأ من ذلك عندما تدرك أنھا مؤسسة ذات رأس مال مع معظم تمویلھا من فلب والأقراص المدمجة التي تم توسطھا. نموذج أعمالهم يشبه شخص يقود سيارة سريع جدا على الطريق الجليدية. هناك أي مشاكل في أي وقت طالما أن السيارة يبقى على التوالي، وإذا كانت محركات الأقراص لا تجعل أي حركات مفاجئة، ولكن أصغر دفع عجلة يمكن أن تنتهي في كارثة. لادارة الائتمان البنك كان يسافر هذا الطريق الجليدية لفترة من الوقت دون ان تتحطم، ولكن هذا لا يعني آمنة، أو تحطم ليس عجلة دفع بعيدا. إذا كان أي شخص يبحث عن معرف جيد النوم المعونة يوصي قراءة 25 صفحة الأولى من 2015 التقرير السنوي. أن أقول خصومات فريدة من نوعها أو غير عادية ما هو عليه حقا. في رسالة الافتتاح إدارة تلخص نتائج الشركة ثم تطلق في أطروحة لماذا لا يتفقون مع الهيئات التنظيمية فيما يتعلق الإيرادات والتعرف على الدخل. ربما أعاني من الأرق، أو أنا أستمتع التفاصيل نتيعة شجاع من الخلافات التنظيمية المصرفية، ولكن مهما كان أنا اتهم من خلال. في نظر جهة تنظيم البنك، يصنف القرض على أنه غير مستحق عندما يتجاوز القرض 90 يوما. يمكن اعتبار القرض غير المستحق عند تحصيله عندما يتوقع البنك تحويل قرضه غير المستحق إلى نقد خلال 30 يوما. جوهر حجة البنوك هو أن لديهم الكثير من القروض غير المتراكمة التي يعتقدون أنها في جمع على الرغم من أن جمع يمكن أن يستغرق أشهر أو سنوات بالنسبة لهم. ويعتقد البنك أنه ليس من الضروري أن يصنف هذه القروض وأن أي فائدة مستلمة عليها يجب أن تدرج كإيرادات. ويعتقد البنك أنها حالة خاصة لأنها تتعامل مع المقترضين التجاريين المتعثرين ويصعب بيع العقارات التجارية. اعتراضي هو من الصعب بيع العقارات التجارية إذا كان السعر مرتفع جدا، أو إذا كان العقار يحمل قيمة تذكر. من السهل جدا لبيع العقارات التجارية في المناطق ذات النمو التجاري القوي ومساحة محدودة. وبالمناسبة فإن هاتين السمتين هما سمتان سائدتان للمنطقة التي يقع فيها البنك، ولكنهما كانا عالقين على نحو ما مع خصائص دود. اتضح أن البنك ليس الإقراض حيث يقعون، حي مستقبلي (موقعهم الحالي تحمل) في الشارع من العقارات القديمة المال. كانوا الإقراض في الأحياء المتعثرة تراهن على التحول. ومما زاد الأمور سوءا أن البنك حدث لإقراض جميع المقترضين تقريبا قال الحي، وفي عام 2008 عندما ركض الجميع للخروج تركت المؤسسة عقد الحقيبة. وقد حفر البنك نفسه من الحفرة التي وجد نفسه في، ولكن هذه القصة يوضح بعض القضايا التي يواجهونها عند بيع الممتلكات. العقارات ليست العقارات التجارية الرئيسية. دعونا نعود إلى حجة دخلهم مع المنظم. ويرى البنك أنه يجب أن يكون 1m أكثر في الدخل أن منظمهم لن تسمح لها الاعتراف بسبب القواعد المحاسبية. وهم يدعون أنهم تلقوا مبلغا قدره مليون متر مربع في شكل مدفوعات نقدية على قروض غير مستحقة ولم يتم الاعتراف بها بالكامل في بيان الدخل. هذا صحيح جزئيا، ولكن أيضا مضللة. وقد تم تطبيق هذا المبلغ البالغ 1 مليون نقدا على أرصدة القروض. إن القروض الناتجة تتعرض لمخاطر في الميزانية العمومية، ولكنها لا تفعل شيئا في بيان الدخل. وقد دفع البنك من خلال بعض هذه الإيرادات من الفائدة، على حساباته المحاسبية الخاصة بالمبادئ المحاسبية المقبولة عموما، ولكنه غير متوازن كما تريد الشركة. هذا المال لم تختفي فقط، وجدت طريقها على البيانات المالية، وليس فقط حيث كانت الإدارة قد أحب أن نرى يبدو. وأجد أن من الجدير بالذكر أن الكثير من الحبر قد انسكب يصف هذه المسألة. وأستطيع أن أشعر بالغضب من جانب الإدارة إزاء المسألة عندما قرأت تقريرها السنوي. أنهم يشعرون أن هذا هو الأصول الخفية أن المساهمين يجب أن تعرف عن. شعوري هو أنهم قد يشعرون أنه إذا تم الإبلاغ عن هذا 1M في الدخل ثم أنها لن تتداول في التقييم الذي يتداولون في. إم التخمين، ولكن أنا لا أعتقد أن هذا هو السبب في انخفاض التقييم. يعمل البنك في قطاع خطير جدا من السوق. لديهم نموذج عمل محفوف بالمخاطر، وبنيت على تمويل الأموال الساخنة. ولكل هذا الخطر، لا يقوم البنك بطباعة الأرباح. وقد توجت صعودها، ولكن الجانب السلبي غير محدود. وهذا هو السبب في أن لديهم تقييم منخفض. انها ليست كل الأخبار السيئة على الرغم من. وقد نجح البنك في مواجهة األزمة المالية وظل رأس ماله جيدا. وقد أوقفوا البحث عن أعمال جديدة لضمان الامتثال لاتفاقية بازل 3. وسيظل البنك متوافقا عند تنفيذ اتفاقية بازل 3 وال يتوقع أي انقطاع في أعمالها. ما هو أفضل من ذلك هو الفرصة المتاحة للمستثمرين إذا كان البنك لا يفعل شيئا سوى العمل على قروضهم غير الاستحقاق وبيع العقارات المملوكة لهم. ولدى البنك 10 م في قروض غير مستحقة، وفي أي بنك آخر إذا تم تقديم هذه القروض فإنها تستمر في الحصول على الفوائد وتوليد الدخل. في إطار تقليدي مع 5 نيم البنك سيكسب 500K في الدخل التشغيلي إضافية إذا كان 10M في القروض غير الاستحقاق الحالي. ولكن نظرا لتخصص الشركات مع الاستثمار في الفرص المتعثرة والتصفية يمكننا أن نفترض أن البنك يعتزم جمع وتصفية قيمة 10M من الأصول المضطربة. لديهم أيضا 4m في الممتلكات المغلقة في ميزانيتهم ​​العمومية. وهذا يعني أن هناك أصول بقيمة 14 مليون في انتظار أن تتحقق بمجرد أن يجد البنك المشترين. يتيح خصم هذه الأصول بنسبة 25 ويقولون انهم في نهاية المطاف جمع 10M. هذا هو قطع الشعر المحافظة بشكل مفرط، البنك لم يفرض أبدا القروض في المبلغ الذي في أي مكان بالقرب من هذا الحلاقة. وستصبح الأسهم التي تم جمعها والتي تبلغ 10 أمتار حقوق ملكية، كما سترتفع حقوق الملكية الملموسة للبنوك من 15.9 مليون متر مربع إلى 26 مليون سهم، أي 29.84 للسهم الواحد. لتلخيص الفرصة، إذا كان البنك لا يفعل أي شيء آخر يتعلق المصرفية، ولكن بدلا من ذلك يركز كليا على بيع محفظة أوريو وجمع على القروض غير الاستحقاق أنها يمكن أن تضاعف تقريبا القيمة الدفترية الملموسة للسهم الواحد للمساهمين. وباإلضافة إلى ذلك، عمل البنك على تحسين عملياته. وعائدهم على حقوق المساهمين يزيد قليلا عن 7، وهو متوسط ​​حجم البنك. نسبة كفاءة البنوك في الثمانينات، وأشارت الإدارة في رسالتها أنها تعمل على خفضه. إذا كان البنك سوف ينخفض ​​من خمس إلى عشر نقاط من نسبة كفاءته وكذلك العمل على الأصول السيئة يمكن للمستثمرين أن يبحثوا عن القيمة الدفترية الملموسة للسهم الواحد في أدنى إلى منتصف الثلاثينيات. ثاتس النظر جذابة الأسهم هي في 8 الآن. أنا حقا أحب الاستثمارات المصرفية حيث تستند أطروحة الاستثمار على الشركة تعمل قبالة الأصول السيئة مقارنة بدلا من الحاجة إلى تحسين عملياتها الداخلية. من الأسهل للعمل قبالة الأصول مقابل تغيير ثقافة الشركة، أو تغيير الروح المعنوية. في رسالتي الإخبارية كتبت عن سوميت فينانسيال (سمف)، وهو البنك الذي كان في موقف مماثل منذ بضع سنوات، ومنذ ذلك الحين ما يصل أكثر من 150 كما الأصول السيئة قد انخفض من وجهة النظر. بنك المؤسسة لديه نقطة انطلاق أسوأ، ولكن القدرة على التقدير أعلى أيضا. والخطر على مثل هذا الوضع هو التأكد من أن البنك نفسه سوف تبقى قوية وصحية طويلة بما فيه الكفاية للعمل على الأصول السيئة. إذا كان الاقتصاد يأخذ الغوص قبل أن يتمكن من جمع على قروض غير مستحقة وبيع الممتلكات المغلقة ثم البنك سيكون في وضع سيئ. ومن الممكن أن يؤدي إقفال الرهن العقاري الجديد والقروض السيئة إلى استنزاف رأس مال البنوك، لا سيما بالنظر إلى تركيزها على الأصول المتعثرة. In that situation the bank would be taken over by the FDIC and assets sold, ultimately to another bank that was stronger capitalized would realize those gains. The reason this bank is trading at such a steep discount is because the market isnt sure whether they can work off their bad assets before the next crisis hits. If they can this stock should quadruple or quintuple, if they cant then its a zero. Lottery ticket Perhaps.. Disclosure: No position Why is it that businesspeople and investors see businesses differently A friend mentioned a derivation of this analogy to me years ago and I brushed it off. But recently I started to think about it again, and the simplicity of it hit me as brilliant. As an analogy there are obvious flaws, but maybe, just maybe this will be good enough to become a framework, or a mental model, or latticework, or whatever other trendy thing analogies are now called. I present to you The Box. Think of every business as a box, a very simple box. The box takes inputs, these inputs are materials, labor, or really anything. The box outputs a something. Some boxes create things for other boxes and some boxes create things for people. These boxes all live together in their box world. Every box can be described the exact same way with three statements, a balance sheet, an income statement and a cash flow statement. These three statements describe everything the box is doing. It describes the items the box is purchasing from other boxes as well as the output of the box itself. The statements describe what the boxes are doing inside the box. Using the same three statements every box can be compared to any other box and measured against any other box. In the box world there is an industry of box watchers. The box watchers arent allowed to look inside any of the boxes. Although from time to time a box watcher will take a peek inside a box, or talk to someone who works in a box. To the box watchers all boxes are the same. They all have inputs, produce output and can be described the same way. Box watchers are hyper focused on the size of the box. Is the box growing or shrinking Box watchers live for the four times a year that the boxes produce their description statements. Box watchers believe that boxes should combine with other boxes, or at times cut themselves in half. Small boxes should combine with other small boxes, but once a box is too big it should split itself apart. The combinations rarely alter anything inside the box, or change the boxs inputs or outputs, but that doesnt matter. These combinations and reductions are important to the watchers. For a box watcher differences in a boxs input and outputs can be described with simple mathematical formulas. They believe that two boxes the exact same size should be described the exact same way with their financial description documents. After all, if both boxes have the same inputs, are the same size, and produce the same output how could their financials be different The reality inside of each box is much different than what box watchers see. On the outside a box is a box is a box. Its inside that box where the action happens. Each box is completely different, no two boxes have the same workers, and the workers are what set each box apart. The managers who are in charge of the boxes are worried about securing their boxs inputs and making sure production inside the box continues. Workers are fickle. They are constantly dealing with issues related to other workers and outside issues (with family, friends, and relatives). Sometimes workers have kids who get sick, and the sick kid preoccupies their mind for the day reducing output. Other times workers dont get along but are forced by a manager to work together. The output from feuding workers is drastically less than the output from workers who enjoy each others company, or workers who have complimentary skills. All of these preoccupations and personality conflicts multiply across the box. It is rarely one issue that impacts inefficiencies, but hundreds or thousands of issues, all different, all happening at once. Box managers spend most of their time worrying about issues related to their workers. And when its not their own workers its workers from other boxes. Sometimes the workers of a supplying box are so distracted their quality suffers and downstream boxes are forced to implement processes and procedures to handle the poor quality inputs. Inside the boxes everything can be reduced to a people problem. Its the people who work together that take the inputs and generate the outputs. Its the people at other boxes that consume the output, and people at other boxes that create the inputs. Inside the box world whats happening takes the backseat to people. People are everything inside the box world. A motivational manager is the difference between underperforming workers and performing workers. Boxes themselves are interchangeable. A box with a specific input can find that input as the output from a number of different boxes. Likewise what a box produces can be consumed by people or other boxes, interchangeably. Its different inside a box. People are an ecosystem. They arent interchangeable. People have specific skills and personalities, taking a person from one box and putting them in a different boxes doesnt mean the results generated in the first will follow to the second. What frustrates box watchers is they dont understand whats happening inside the box. To them all boxes are the same. Boxes that are shaped the same and do the same things should have the same results given a set of inputs. To a box watcher fixing outputs is as simple as fixing the inputs and tweaking a few items on the financial statements. Box management is frustrated by the box watchers. Everything is so simple to the box watchers, if only those watchers knew what happened inside the box Box managers try to appease the watchers by using their terms and superficially managing inputs and outputs, but box managers know that changing the boxs financials isnt as simple as rearranging the inputs and outputs. Box managers know that production is efficient because of their people, or that production is inefficient because of a few people. People that need to be nurtured and coddled and dealt with individually. Box watchers can exert enough pressure that a box tries to change itself. It rarely works, the box is the way it is due to the people it has. The only way a box can reinvent itself is by gutting the inside of the box and starting over. A process that isnt much different than creating a box from scratch. It should be apparent that the box watchers and box dwellers will never see eye to eye. They wont because theyre looking at different things. Inside the box (business) employees are concerned about the day to day operational aspects. The box watchers (investment analystsinvestment industry) is only concerned with the financial statements the businesses produce. Without the detailed operational knowledge about what happens in a business an investor can only make broad claims and judgements. The danger to investors is when they adopt the box watcher mentality. Box watchers are paid to watch boxes, not produce investment returns. Investors are paid by understanding what happens inside the box. A curious quirk to this entire analogy is that one doesnt need to become an expert on whats in the boxes to take advantage of this knowledge that each box is different. Some investors recognize this situation and believe the key to earning outsize returns is to know who is in each box and what theyre doing. My own view is that this is the wrong approach. The right approach is to understand that what happens in each box is different, but why things happen isnt as important as understanding the differences reflected in the financial statements. Understanding the differences between the boxes is fundamental to making an investment decision. Ineffient boxes will rarely become efficient boxes. And efficient boxes will probably remain efficient. Dont invest in an inefficient box thinking itll become efficient, instead incorporate a discount or premium for these differences. Just because a box is inefficient doesnt mean it doesnt have value either. In most houses there is a closet, or a cabinet where miscellaneous things are stored. And by stored I mean theyre shoved into this space carelessly and needlessly never to be used again. When people are placing objects in this space its common to think I might need this again so I cant throw it away, but I dont need it now, and wont for a while so Ill store it.. Depending on ones discipline these storage spaces can vary in size from somewhere small such as the corner of a desk to consuming an entire house. Portfolios mimic these storage spaces with positions that we havent given up on yet, but just havent realized their potential yet. Maybe well need the position later, but surely it isnt doing anything now. Deciding on when to give up on a stock is a difficult choice. But to get there we need to have a short discussion on liquidity. In true John Kerry circa 2004 fashion Im about to conduct a flip flop. In the past Ive claimed that a stocks arecan be cheap because of illiquidity. Ive come to realize that illiquidity isnt something that manifests itself on its own, it isnt a force like gravity. Instead illiquidity is a symptom of something wrong with a company. The narrative in the market is that companies become illiquid because theyre boring, old fashioned, or too small. In a minority of instances there are structural issues that results in the lack of liquidity. A structural issue might be one where an insider owns 95 of the outstanding shares and the shares trade for 1,000 per share each. But these situations are true outliers. Most illiquidity is due to company specific issues. What causes investor excitement and creates a situation where someone might want to trade a stock Why is GE liquid Why is Fastenal liquid They are both boring industrial companies that most investors would have a hard time explaining. Fastenal makes nuts and bolts. Ive never witnessed someone standing in the bolt aisle of Home Depot pondering which brand of bolt is the most rugged. Ive never seen marketing material that proclaims We use Fastenal bolts which leads to superior quality. I guarantee if I went down to my garage and examined every nut and bolt in my tool chest I wouldnt find a brand name stamped on any. But somehow there is excitement around this brand and the stock is liquid. If a company can generate repeatable returns and shows growth it creates investor excitement regardless of the industry or product. That excitement is quickly socialized throughout the investor world and other investors want to buy into that excitement. The increased interest provides a ready source of buyers for current stock holders creating liquidity. Sometimes it isnt excitement that investors crave, its a dividend yield, or stability, or a historic brand name. But there is a factor that generates interest, and the interest leads to a positive feedback cycle. This is liquidity. Illiquidity is the exact opposite. The company has a deadly sin that theyre carrying around with them. Some investors discover this sin before they buy and decide to pass. Other investors dont recognize the gravity of the situation before they purchase their shares. A few quarters or years later they realize the error of their ways and look to sell, but there are no buyers, most everyone else has identified the cardinal sin and refuses to buy. They refuse to buy unless the price is low enough to overlook the sin. And even then most investors wont buy. This sin can range from withholding information to overpaid management and anything in between. A friend and I were recently discussing how people have different perspectives on potential deals depending on where they live geographically. In general when presented with a deal people who live in the East and in cities have the following response This looks too good to be true, I wonder what the gotcha is How am I being played They approach a deal skeptically until it can be proved otherwise. Whereas in the Midwest and South when presented with a good deal most people think thats so nice of them to give me an offer like that. Ive lived both experiences, and while the nice attitude has never led to any ruffled feathers the cynical attitude has left more money in my pocket. This same attitude is true for small, cheap and illiquid stocks. Seasoned market veterans see something that rarely trades with a low multiple and think what skeletons are in the closet Whereas less informed investors think wow, what a great deal Its undiscovered I can identify with both attitudes. When I first started looking at these stocks I had the second attitude. I thought I was discovering gold for the first time in Alaska. I was finding these giant nuggets laying on the beach. What I found out was starving grizzly bears roamed those same beaches full of gold and I was blissfully unaware that they were empty because everyone else knew it. Now as a skeptic I look at these illiquid situations differently. Im cynical and think whats wrong But theres a caveat to all of this. Most investors pass on a stock if there is a bit of hair, I will buy a stock with hair if the price is right. And if the price is that good I will wallow and roll in that hair and enjoy it because I got such a good deal. Lets just say you purchased a stock with a whoolly mammoth amount of hair, but you also barely paid anything. Maybe the seller even threw in a free operating businesses on top of that discounted cash you paid. And youre sitting on this pile of assets for years and nothing is happening. Then one day a tiny thought occurs in the back of your mind what if nothing will EVER happen Thoughts like that are easy to ignore when theyre small. But over time a thought repeated becomes magnified until suddenly one day you are convinced that nothing will ever happen to the stock. ever. Its at this point when you realize you own a stock frozen in time that youre faced with the decision on whether to give up on the name. Sometimes its hard to give up, maybe the stock is illiquid and you are afraid you cant sell. Its probably illiquid because everyone else knew it was going nowhere already. What do you do The starting point on giving up on a stock is the same starting point for purchasing a position. Why did you initially buy the stock What was the attractive feature If the original thesis is no longer intact, or its changed, or morphed, or you forgot why you purchased then its time to re-evaluate. Look at the company with fresh eyes. Would it earn a spot in the portfolio today Could you pitch the stock to a friend and by the end of the pitch your friend is getting out their phone to purchase This friend test is only valid if they werent getting out their Blackberry or Apple Newton the first time you pitched the stock. Pitch a stock to a disinterested friend. Pitching a stock verbally to someone carries a significant advantage. It forces you to be concise, few friends are going to listen to a rambling treatise. In communicating verbally one needs to get to the most important facts first and elaborate on them with just enough detail to carry the argument. We naturally organize our thoughts in an efficient manner. We start with a hook and then back the hook, or the most important piece of information up with details and fill in gaps. Yet when most pitch a stock in writing readers need to to use a magnifying glass and an hour searching for the point of the pitch. If a company has completely changed during your holding period its valid to sell. It doesnt make sense to become sentimental about a stock. Sometimes the company doesnt change at all, but the companys story becomes stale or outdated. A great example of this is a potentially ground breaking company that spends years testing and trialing their product. In the meantime their ground breaking developments are surpassed by other companies in the industry with similar inventions. The failure of the company to release their product quickly led to a situation where other competitors developed a similar product and beat them to the market. The company and their product might be the same, but the opportunity set has shrunk. I want to deviate and discuss an item of importance related to the last point: companies that have trouble shipping products. Businesses cant make money from promises, they can only make it via shipped products and services. If a company has issues executing and releasing their products the company has a cultural issue, potentially a cardinal sin. Unless a company is developing a new type of rocket engine or advanced satellite system it should be able to ship frequently. But even rockets arent an excuse, there are startups in the space industry that are frequently releasing new rocket designs. When a company cant ship a product its a failure of the personalities involved. Ive personally been involved on teams that both release products regularly, and others that fail to do so. The ones that fail to ship are either plagued with poor quality team members, or have high level management issues. If a company hires low quality workers its a sign of the quality of management. Low quality management hires low quality workers. It requires a complete management cultural shift to change the hiring process. This shift is about as common as snow in July. The best way to hire quality workers is to have a high quality management team that is not intimidated by their subordinates that hires people smarter than themselves. The single largest reason for a companys failure to ship products is a failure in management. Ive seen situations where management is like a piece of grass swaying in the wind. One week theyre heading one direction and the next week theyve changed directions. Without a steady direction a product team has a difficult time executing, they are always chasing their tails. Another common scenario is when management team members are perfectionists. Companies need to be satisfied releasing products that arent perfect initially but then continually working to refine the product. No one can release a perfect product on the first try, but that doesnt stop hordes of product managers from trying. Beware of perfectionists, they can destroy a company. Sometimes a product is just good enough. The best reason to consider giving up on a stock is when the value proposition isnt as good as the alternative. Imagine a situation where you buy an undervalued stock with the expectation that it could appreciate a certain amount, say 50 and four years later the stock has barely budged. Now as you evaluate the holding youre confronted with a similar situation that has the potential to appreciate 100. Given this scenario its reasonable to give up on the first position and use the proceeds to purchase the second position. The caveat to this is to beware of your forecasting ability. Anyone can create a fair value out of thin air. Look back at your prior predictions and evaluate how they turned out. If you always expect a stock to appreciate 50 and instead they settle at a fair value 25-30 above your purchase price then you over estimate fair value and should revise your estimates downwards going forward. My sense is most investors fall in this camp. They expect everything they buy to appreciate 3x5x10x and then two years later sell once its appreciated 103. Its better to be consistent with lower returns verses less consistent with higher returns. Consistency is what generates long term results. Likewise its better when your accuracy in forecasting the probability of a loss is higher. Long term returns are the direct result of the lack of losses. This concept wont find many followers in a raging bull market, but itll become the siren song as the market crashes. To summarize at this point if youre holding a stock where the story changed, the company changed, the company failed to execute on plans or you have better opportunities its time to sell. Now lets talk about the hardest time to hold. There are dozens of small companies off the radar that are selling at extremely low valuations with low liquidity and anemic progress. These are the classic value traps where investors whittle away opportunity cost for years. Theyre illiquid, so as mentioned above they have issues with them reducing investor interest a well. I own a few of these in my portfolio. The types of stocks where if someone discovered them theyd be worth 3x-4x their current value. The problem is the story hasnt changed yet they still offer excellent value. Whats an investor to do I can have extreme patience when a holding is unfairly valued and the company is moving in the right direction. I dont have much patience, and will actively avoid situations where a company is a melting ice cube. If a company is eating outside capital, or eating their own capital in an effort to stay afloat or transform then time is positioned against the investor. The company is hoping their transformation or new products will outrun their limited time frame. Sometimes this happens, but often it doesnt. The best situation is one where a company is growing, even very slowly and can fund themselves out of profits. If a company is profitable but the market doesnt recognize their current plight shareholders who are patience accrue value to their investment by doing nothing. When a company pays a dividend and returns cash to shareholders it makes being patient much easier. The hardest time to own a stock is when nothing is happening quarter after quarter and year after year. Even if a company is slowly growing and paying a dividend, the lack of inaction cultivates seeds of doubt in our minds. Most of the time investors give up on stocks because nothing is happening. Its a crazy premise when considered. Do farmers give up on corn because they dont see it growing daily Investors are like my kids who will sometimes ask did I grow last night How much taller am I today as if each night they add an inch or two. To carry with the farming analogy. Plant your investment seeds and wait for them to grow. If the plant is on track and healthy see it through to harvest no matter how long it takes. If at some point during the growing season you notice the plant isnt growing, or something is wrong with it then its time to cut loose and move on. But otherwise stay the course. I just realized there are now a few of these, so I wanted to create a list: Bookmaker which has releases for 6.x and 5.x, but no commits in the last year. Betting which has a 6.x release, and the last commit was 5 weeks ago, but there is an issue in the queue that says it doesnt work. Prediction Market no releases and no open bugs, active 28 weeks ago. No code discussion here - just information on what prediction markets are. Especially in light of some recent criticisms from the Democratic New Hampshire primary election, this overview post on the Mercury blog is really informative. It walks through how to interpret prediction markets One of the hardest things to do is understand how often you can lose when betting on a favourite. Lets do some simple math. 95 - 1 in 20 favourites will lose Submitted by greggles on Sat, 01192008 - 14:15 I think I might drop refactoring from my descriptions because frankly small amounts of that are going to happen way to much to bother bringing up every time. But again, I did some ) Workflow States I decided on the Workflow module which is simple to use, simple to setup and provides everything I need. It was particularly useful watching the video (available from the project homepage) . More refactoring